Notre lecture des marchés
Stratégie d’allocation, novembre 2026
Synthèse
Nos orientations par classe d'actifs
| Classe d'actifs | Orientation | Rôle dans le portefeuille | Point de vigilance |
|---|---|---|---|
| Socle et obligations | |||
| Fonds en euros | Maintenu | Capital garanti, selon le contrat | Solidité de l'assureur |
| Monétaire et crédit court terme | Allégés au profit des fonds à échéance | Réserve de réallocation | Rendement en baisse avec les taux courts |
| Fonds obligataires à échéance | Renforcés | Rendement connu à l'avance si le fonds est conservé jusqu'à son terme | Défauts d'émetteurs |
| Crédit d'entreprise | Neutre, priorité à la qualité, haut rendement abordé avec prudence | Rendement régulier, sans risque de change | Élargissement des écarts de crédit |
| Dette émergente | Renforcée, majoritairement couverte en euro | Portage élevé, fondamentaux souvent plus sains que ceux des pays développés | Actif de risque, sensible aux chocs mondiaux |
| Diversification | |||
| Performance absolue et gestion flexible | Place centrale | Résultat peu lié à la direction des marchés | Choix des gérants |
| Or et métaux précieux | Renforcés, dans une poche limitée | Couverture des risques géopolitiques et budgétaires | Forte volatilité |
| Actions | |||
| Actions internationales | Exposition reprise modérément après la correction de novembre | Croissance des bénéfices, grands acteurs de l'intelligence artificielle bien financés | Valorisations élevées, concentration sur quelques valeurs |
| Valeurs de qualité à dividende régulier | Privilégiées | Régularité des résultats et des revenus | Sensibilité aux taux |
| Actions européennes | Neutre, priorité aux valeurs décotées | Valorisations modérées | Croissance faible, risque français |
| Actions émergentes | Positif | Valorisations basses | Poids des semi-conducteurs (Taïwan, Corée), Brésil |
Orientations au 6 novembre 2026, extraites de notre note complète.
Recevoir la note complèteSept pages : contexte économique, banques centrales, analyse par classe d'actifs, risques et scénarios alternatifs.
Demander la noteCe document est publié à titre d'information. Il reflète notre analyse à la date de publication, qui peut évoluer sans préavis, et ne constitue ni un conseil en investissement personnalisé ni une offre de produit. Les orientations présentées doivent être adaptées à la situation, aux objectifs et au profil de risque de chaque investisseur, dans le cadre d'un conseil personnalisé. Tout investissement comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Note publiée le 6 novembre 2026.
L’essentiel
L’économie mondiale a bien résisté au choc énergétique né de la guerre au Moyen-Orient. Aux États-Unis, la croissance s’est accélérée au troisième trimestre, portée par l’investissement dans l’intelligence artificielle. La zone euro progresse et l’activité française a reculé. L’inflation reste au-dessus des objectifs. La Réserve fédérale, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont marqué une pause fin octobre sans exclure de nouveaux relèvements, et la Banque d’Angleterre a relevé ses taux début novembre. Le scénario central reste celui d’un cycle de resserrement court, suivi d’une longue pause.
Ce qui a changé ces dernières semaines
Aux États-Unis, les démocrates ont remporté la majorité dans les deux chambres du Congrès, sans pouvoir surmonter un veto présidentiel. Les marchés ont d’abord salué la fin de l’incertitude électorale, et le pétrole a nettement reculé sur l’espoir d’une issue négociée avec l’Iran, avant de se reprendre. Cette détente reste fragile, car le nouveau Congrès ne siégera qu’en janvier et les stocks de produits pétroliers sont bas à l’entrée de l’hiver.
À la séance suivante, les valeurs liées à l’intelligence artificielle ont subi une correction brutale, la plus forte depuis plusieurs années pour les semi-conducteurs, qui s’est étendue aux marchés asiatiques. Les investisseurs redoutent un encadrement plus strict des centres de données et doutent de la rentabilité d’investissements devenus considérables. Le crédit des acteurs les plus endettés du secteur s’est nettement dégradé. Les emprunts d’État américains ont servi de refuge, ce que la dette française n’a pas fait.
Nos orientations
Les actions ont leur place dans l’allocation, avec une légère prudence sur les segments qui ont le plus progressé, grandes valeurs technologiques américaines et semi-conducteurs en tête. Après la correction, nous reprenons une exposition modérée à l’intelligence artificielle au travers de fonds d’actions internationales diversifiés, centrés sur les grands acteurs bien financés. Les valeurs de qualité et les marchés émergents au-delà de Taïwan et de la Corée offrent des convictions mieux valorisées. La dette émergente occupe une place importante. Elle reste un actif de risque, mais offre du portage et repose sur des fondamentaux plus sains que ceux de nombreux pays développés. Les gestions alternatives, en particulier la performance absolue et les stratégies neutres au marché, tiennent une place centrale, leur résultat dépendant peu de la direction des marchés.
Sur les obligations, nous renforçons les fonds à échéance, qui donnent de la visibilité sur le rendement jusqu’à leur terme, au détriment des fonds de trésorerie et de crédit très court. La dette française et les échéances les plus lointaines conservent une place limitée. Sur le crédit, la qualité est privilégiée et le haut rendement abordé avec prudence. L’exposition à l’or est renforcée.
Les risques que nous surveillons
La correction de l’intelligence artificielle illustre deux des risques qui pourraient déjouer ce scénario, dans un contexte géopolitique qui reste risqué. Si l’intelligence artificielle ne produit pas les résultats attendus, la baisse pourrait s’étendre au crédit qui finance ces investissements, et le levier important accumulé sur les actifs risqués exposerait les marchés à des ventes forcées en cas de mouvement de panique généralisé. Le niveau des taux pourrait par ailleurs atteindre des zones mettant sous tension les budgets publics et la capacité de remboursement des emprunteurs, avec un effet sur les perspectives de croissance. L’allocation en tient compte, avec une pondération mesurée sur les segments qui ont le plus progressé, des gestions alternatives peu dépendantes de la direction des marchés, des émetteurs obligataires solides et des supports facilement mobilisables.